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資產包價格飛漲 不良資產處置業開啟優勝劣汰

2017-04-21 06:01:25 中國證券報  吳娟娟

  最近幾個月來,不良資產處置包價格大漲,不良資產處置利潤空間變窄,監管新規將使得部分不良資產處置機構受到衝擊。業內人士預計,不良資產處置行業分化或已開始。

  資產包供不應求

  處在不良資產處置一線的孫先生(化名)告訴記者,最近幾個月資產包的價格上漲很快,此前3-4折的包現在5-6折。在行業裏打拼十余年的他表示,這一波價格上漲,業務難做了很多。而很多搶到了包的機構,發現成本太高,不合算或處置不了就轉給別的機構。由此,市場上頻現“二手不良包”,那些幫助企業去庫存的不良資產處置機構自己也面臨“去庫存”;另一方面,從二手市場撿漏成了越來越多中小型不良處置機構的選擇。

  孫先生透露,最近一段時間不良資產包嚴重供不應求,因為入場的機構越來越多了。他說:“全金融牌照的四大資產管理公司在房地產投資監管收緊後,進一步向此前的主營業務——不良資產處置傾斜。去年銀監會宣布各省可以設立第二家地方AMC,因此地方AMC的數量增加了很多。”

  2016年10月,銀監會下發了《關於適當調整地方資產管理公司有關政策的函》,允許一個省設立第二家資產管理公司。之後,安徽等省設立第二家省級AMC。

  玩家增多,不良資產包價格飛漲。而高價拿的包,處置不了形成了二手不良包。業內最知名的“二手包”當屬去年11月在淘寶上拍賣的廈門遊艇香山債權包。

  2016年11月,廈門遊艇香山的兩筆債權在淘寶上拍賣,最終以25億元成交,約為債權總額的85%。該資產包的債權人分別是信達和金谷信托。其中信達是2011年從銀行收購了廈門香山遊艇1.95億元債權,而金谷信托債權本金約10.73億元。兩筆債權本金之和約12億元,加上利息和逾期罰款等,總額超過29億元。

  數位業內人士告訴記者,信達以85折脫手一個5年前的包,放在之前是難以想象的。這個包之所以能高折扣是因為廈門遊艇香山的質地,含房地產抵押或者本身包含土地的資產包的現在基本是哄搶的。孫先生說:“過了5年還能收回債權的85折,大致說明對於不良資產處置機構來說,碰見好包,先拿了再說的思路是對的。這進一步加劇了不良資產包供不應求的局面。”

  除了“財大氣粗”的四大資產處理公司,融資能力強,錢多、人脈廣的資產處置機構也頻頻在市場上甩出二手包。珠三角某中型資產處置機構負責人告訴記者,湖岸基金-海岸基金的人民幣基金最近在市場上放出了不少二手包。

  資產處置行業將出現分化

  業內人士指出,玩家大舉入場之後競爭加劇、成本提升,不良資產處置機構面臨分化。孫先生表示:“這一波不良資產處置與前兩波不同。這次不是人脈廣就能拿到包就能賺到錢。資產包的價格已經非常高了,拿包之後如果處置不了再轉手,收益很有限。”

  某四大資產管理公司旗下基金的相關負責人告訴記者,不良資產處置涉及的環節非常多,業務非常繁雜。幫助銀行“假出表”以應對監管是不少機構的業務模式之一,但最近銀監會的一系列文件已經讓這類機構感覺到了壓力。

  該負責人告訴記者,股份制銀行的出表壓力很大,又不願意把不良資產包賣給四大資產管理公司。這些銀行多通過私募基金等機構,借助回購協議等讓“肉爛在自己鍋裏”。

  “一個做法是私募設立一只基金,銀行做這只基金的LP(有限合夥人),用理財的錢來認購基金的份額。再用這只基金去接銀行不良資產的債權。私募基金提供了一個通道幫助銀行用理財的錢來幫助不良資產出表。”該負責人說。

  銀監會日前發文要求銀行強化業務集中管理,銀行業金融機構應將直接債券投資以及通過特殊目的載體、表外理財等方式開展債券投資納入統一監測範圍,這對於“假出表”的打擊力度很大。

  孫先生表示“假出表”、“拿包轉手賺差價”不好做了,一些不良資產處置機構會受到衝擊,真正有處置能力的機構會留下來。他說:“這很像美國在上世紀70-80年代的情況。隨著不良資產增加,不良資產處置行業也開始凈化:從開始的拿包就能掙大錢到真正有處置能力才能生存。一批知名的不良資產處置機構如KKR、黑石則應運而生。中國的分化會更快,預計3-5年會完成行業分化。”。

(責任編輯:柳蘇源 HN091)
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