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海外並購“內保外貸”AB面

2017-08-03 00:06:38 北京商報  崔啟斌 程維妙

  企業出海“買買買”一直是個熱門話題。一方面,隨著“一帶一路”建設的推進,企業出海受到鼓勵;與此同時,一些企業“非理性投資”、“轉移資產”的消息也接踵而來。“內保外貸”模式因幫助企業提供海外融資,成為企業一大“輸血”渠道也受到熱議。日前,市場聚焦的幾家大型企業再次傳出遭監管檢查,檢查內容就是“內保外貸”情況。8月2日,外管局澄清相關消息不實,但同時也表示,將加強“內保外貸”業務的合規管理和風險管理。

  “內保外貸”模式引關註

  海航、萬達、復星、浙江羅森內裏、安邦這幾家企業因近年海外投資比較兇猛,近來不斷卷入“被檢查”風波。8月1日,有消息稱,外管局正在對安邦、海航、萬達、復星和浙江羅森內裏投資公司境外收購涉及的“內保外貸”情況進行檢查,檢查涉及上述公司境外並購的“內保外貸”業務是否存在虛假信息、虛增資產價值等,檢查並不意味著該等公司一定存在任何違規行為。

  因6月市場也曾傳出銀監會對上述多個企業摸底授信,雖然當事方都予以否認,但一個多月後,近乎重疊的企業名單、相近的排查理由再次傳出,都加深了市場的猜測,令這則消息迅速發酵。

  不過,8月2日,外管局在官微回應稱,目前並未針對媒體報道中的幾家企業開展“內保外貸”業務調查,情況不實。

  外管局同時表示,積極支持包括銀行和企業在內的市場主體開展真實合規的“內保外貸”業務。同時也將會同其他金融監管部門加強金融市場監管,指導金融機構加強“內保外貸”業務的合規管理和風險管理。嚴厲打擊虛假擔保和惡意擔保等違規行為,促進“內保外貸”業務的健康發展。

  “輸血”海外主渠道“監管摸底”這樣敏感的字眼,疊加名單中企業自身的高話題性,市場對於企業“內保外貸”的討論聲再起。

  一位地方銀行中層人士曾撰文介紹,2010年中,外管局發布了《關於境內機構對外擔保管理問題的通知》,對內地銀行向海外開出外幣擔保融資函實施額度管理,即“內保外貸”。“內保外貸”的模式為,境內企業集團將資產押予境內銀行作為擔保,從而取得銀行開立借貸擔保函或備用信用證,再轉交集團境外附屬公司,憑此擔保工具在相關銀行的境外分行或附屬機構,取得貸款融資。

  企業和銀行都有做“內保外貸”的動力。業內人士介紹,對於企業來說,“內保外貸”的一個作用就是跨境的“增信”。因境外新設公司在成立之初,往往在當地人生地不熟,業務還未開展,現金流不足,也難以從國外銀行獲得融資,這個時候就需要境內母公司的流動性支持。而境內中資企業的主要合作銀行一般又都在國內(除非是大型跨國公司),這個時候就可以通過“內保外貸”的形式,在“國內企業-國內銀行-國外銀行-國外企業”之間建立信用鏈條,最終達到為境外公司獲得融資支持的目的。金融業資深觀察人士肖磊進一步對北京商報記者表示,目前企業海外貸款的成本相對國內還是偏低,所以企業的積極性較高。

  對於銀行而言,“內保外貸”也有多重好處。上述銀行內部人士指出,在資金面緊張、銀行同業存款大戰日益白熱化的情況下,開證行可以獲得一筆穩定的存款或資產抵押;此外,開證業務也為內地銀行帶來可觀的國際業務結算量。

  資金間接出海隱憂不斷

  值得註意的是,“內保外貸”火熱的另一個原因,也成為市場擔憂的理由。業內人士表示,在對外直接投資受限的情況下,很多企業“有錢出不去”,而通過“內保外貸”渠道,可以實現資金的“間接出海”。

  這種擔憂在前兩年人民幣貶值預期濃厚時更為明顯。肖磊表示,2015年下半年開始,人民幣貶值預期比較強,導致很多人運用“內保外貸”去套利。如果業務持續做大,或者說企業能肆無忌憚地做“內保外貸”的話,就會導致外匯儲備的減少,因為海外金融機構授信的錢也是從央行售匯的,所以市場擔憂過度的“內保外貸”會導致外匯儲備下降。

  不過企業的套利空間已經變小。一方面,國內在2015年多輪降息後,存款基準利率已經不斷下降,不再像幾年前那樣,可以讓企業享受國內高存款利息與國外低貸款利率的“差價”。另一方面,興業銀行(601166,股吧)首席經濟學家魯政委指出,從去年末開始,監管層加強國際資本流動管制後,企業套利已經變得比較難做。

  “最近外匯儲備單從數據來看,流失壓力也已經越來越小。”魯政委補充道。據央行公布的最新數據顯示,我國6月末外匯儲備余額30567.9億美元,比5月30535.7億美元小幅上升32億美元,為連續第5個月上升,同時也是2014年6月以來最長的上升周期。

  在對跨境資本流動加強管制的同時,監管也對正常的“內保外貸”提供了政策支持。今年1月,央行發布《關於全口徑跨境融資宏觀審慎管理有關事宜的通知》,大幅降低了金融機構辦理“內保外貸”額度的占用,由原先的100%調整至20%;外管局緊隨其後,在春節前的最後一個工作日發布了《關於進一步推進外匯管理改革完善真實合規性審核的通知》,明確允許了“內保外貸”項下資金回流境內,“允許"內保外貸"項下資金調回境內使用。債務人可通過向境內進行放貸、股權投資等方式將擔保項下資金直接或間接調回境內使用”。

  這兩部新規被業內預計會對“內保外貸”業務帶來較多正面影響,“內保外貸”額度的放大,再加上回流限制的放開,無論是對於跨境交易架構的設計還是企業境外發債來講都孕育著更多的市場機會。

  北京商報記者 崔啟斌 程維妙/文 代小傑/制表“內保外貸”模式融資三步驟

  第一步 境內企業集團將資產押予境內銀行做擔保

  第二步 銀行開立借貸擔保函或備用信用證,轉交集團境外附屬公司

  第三步 集團境外附屬公司憑此擔保工具在相關銀行的境外分行或附屬機構獲取貸款融資

(責任編輯:張倩 HF006)
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