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銀行板塊價值重估空間打開

2017-11-14 02:04:00 中國證券報 

  本報實習記者 黎旅嘉

  昨日銀行板塊優異表現引起投資者對後市行情的遐想。分析人士指出,一方面,當前主要指數上行趨勢依然明顯,市場運行的內在穩定性亦有所增強。另一方面,由於此前較長時間的震蕩整固,銀行板塊自身的估值結構已趨於合理,後市隨著資金介入,板塊表現有超預期的可能。

  估值有望提升

  截至昨日收盤,銀行板塊在28個申萬一級行業中以1.50%的漲幅位列第三,堪稱強勢。但從年初以來的漲幅情況來看,當前銀行板塊估值其實仍不算高。9月以來,銀行板塊也歷經了一輪持續的震蕩回調過程,截至11月13日,申萬銀行指數甚至還出現了逾1%的跌幅。但從25家A股上市銀行三季報來看,大部分銀行的凈利潤實現了逆勢上升。客觀來說,近期銀行板塊的表現與其基本面改善情況並不相稱。因此,以估值修復角度來看,站在當前時點上,銀行板塊可能正處在一個長周期的新起點上。

  昨日銀行股集體走強,主要邏輯仍是來自於經濟企穩復蘇與低估值之間的共振。分析人士表示,當前無論是從PB(市凈率)還是PE(市盈率)的估值來看,銀行板塊均處在A股所有行業中的最低水平,對比海外同行,板塊當前低估明顯、性價比較高。後市隨著業績向好以及不良率下降,板塊表現仍有超預期可能,當下也正是銀行股估值提升的好時候。

  後市走勢樂觀

  11月以來,盡管指數表現“熱鬧”,市場風格輪動較快,且似乎各個板塊都有“瑕疵”。隨著指數向好態勢的逐漸清晰,估值相對較低且前景更加樂觀的銀行板塊開始被機構所看好。

  中金公司表示,基於宏觀經濟、監管周期和新技術競爭的三重悲觀預期,投資者此前多年看空銀行業,A股行業估值也從2008年初的3.81倍PB滑落至目前的0.94倍(前瞻一年PB)。但該機構認為,當前此三項因素都在改善並將推動行業盈利底部反轉,行業重估正在進行。

  該機構表示,首先,宏觀向好是銀行業經營的最大利好。預計隨著名義GDP增速企穩回升及經濟結構逐步改善,企業利潤率正快速恢復,貸款不良率將見頂回落;其次,息差觸底回升。服務實體經濟、降杠桿、控風險的監管目標和金融穩定委員會的建立,有利於銀行資產定價能力的恢復。息差也於2017年中觸底回升;最後,新技術競爭否極泰來。關於互聯網金融的監管環境趨嚴,同時新技術提高了銀行服務客戶和成本控制的能力。新技術競爭對銀行的影響也開始由負轉正。中金公司預計,未來2-3年銀行的經營將進入平穩期,即資產負債表每年擴張約10%、行業息差略有上升、中間業務收入觸底回升、撥備成本基本穩定。由此,中金公司表示堅定看多後市銀行股的表現。

  中信證券(600030,股吧)也認為,無論是從歷史周期看,還是與海外主流銀行相比,當前A股銀行估值都處於低水平。盡管擁有較高的ROE、但PB估值僅為1倍左右。針對將取消對中資銀行和金融資產管理公司的外資單一持股不超過20%,合計持股不超過25%的持股比例限制,實施內外一致的銀行業股權投資比例規則。中信證券表示,此次對外資持股比例的放開,後市或將吸引海外資金增配中資銀行,從而提升銀行股整體估值。

  分析人士指出,中長期來看,板塊的偏強態勢或得以延續。此外從年底前平抑波動、鎖定收益的角度來看,銀行板塊也具有較高配置價值。疊加估值偏低、基本面強勁,板塊當前仍有補漲空間,後市板塊的配置性價比料仍將進一步提升。

(責任編輯:趙艷萍 HF094)
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