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春節效應提振 西南地區理財收益平穩上行

2018-02-13 09:56:37 和訊銀行 

  “四川天府銀行-普益標準”西南地區銀行理財市場指數報告(2018年1月)

  1. 1月市場綜述

  新年伊始,西南地區理財收益平穩上行

  1月,西南地區銀行理財收益維持平穩上行走勢,考慮到節假日效應,銀行理財整體收益持續走高,財富累積效應進一步顯現。

  1月西南地區價格總指數環比上漲1.27點至113.44點。新年伊始,資金面表現相對平穩。雖然月中繳稅、繳準並疊加MLF到期等因素促使銀行體系流動性略顯緊張,但在央行貨幣政策工具CRA(臨時準備金動用安排)、MLF(中期借貸便利)的長短期組合拳下,流動性擾動得到了較好地控制,資金面較過往同期維持在相對寬松的水平。不過值得註意的是,雖然市場整體流動性穩定,但銀行資金融出意願仍然偏弱,結構性偏緊的特征仍然存在,這也促使銀行理財收益繼續上漲。從具體產品來看,封閉式預期收益型產品價格指數為118.97點,環比上漲0.61點;開放式預期收益型產品價格指數為105.93點,環比上行1.58點。從1月兩類產品價格指數漲幅環比變化程度來看,開放式增幅變動更為平緩,凸顯開放式產品受時點因素影響的程度更低,收益表現更為穩定。

  在各省理財收益對比中,1月西南地區各省銀行理財產品收益均保持小幅上漲,整體漲幅處於2-6個BP之間。具體來看,貴州地區銀行理財產品收益漲幅最強,環比上漲6BP,至4.73%,整體收益表現與川渝地區處於同一水平;川渝兩地銀行理財收益上漲幅度略弱,但平均產品收益仍維持在第一梯隊;相比而言雲南省銀行理財收益仍然明顯低於其它三省水平,僅為4.48%。

  2018年1月,西南地區銀行理財風險指數呈現平穩波動的表現,環比上漲0.70點至104.85點。從近兩年的變化來看,風險指數走勢有明顯的規律性,在年中及年末時點會呈現明顯的衝高走勢,但隨即穩步走弱。考慮到節假日效應對風險指數的擡升作用,預計春節過後,西南地區銀行理財風險指數將呈現緩步回落的走勢。

  從財富指數來看,1月,西南地區銀行理財市場財富指數繼續保持穩定的上漲趨勢,環比增長0.43點,達108.97點,上升幅度為0.40%,較12月增速增強,凸顯銀行理財財富增值的穩定性。

  從監管政策來看,2018年伊始,銀行業股權管理、大額風險暴露管理、委托貸款管理等監管辦法接連出臺,奠定了強監管態勢的基調。未來,隨著非標操作空間越來越小,資產端的騰挪空間將繼續收窄,銀行理財資產端的比拼將更多地體現在主動管理能力上。與此同時,資產端的壓力也將逐步傳導至負債端,控制融資成本成為銀行思考的重點。在強監管背景下,理財業務的合規化、精細化、多元化成為了必然的發展方向,只有逐步提升綜合服務能力,才能實現長足地發展。

  2. 西南地區銀行理財各類型指數展示

  圖1:西南地區銀行理財各類型指數展示
  圖1:西南地區銀行理財各類型指數展示

  數據來源:普益標準

  央行“填谷”操作促理財產品收益保持平穩。西南地區價格總指數環比上漲1.00點至113.75點。在2018年首月,資金面表現相對平穩。雖然月中繳稅、繳準疊加MLF到期等因素促使銀行體系流動性略顯緊張,但在央行在CRA、MLF的長短期組合拳下,流動性擾動受到了控制,資金面較過往同期維持在相對寬松的水平。不過值得註意的是,雖然市場整體流動性穩定,但銀行資金融出意願仍然偏弱,結構性偏緊的特征仍然存在,這也促使銀行理財收益繼續上漲。從具體產品來看,封閉式預期收益型產品價格指數為118.97點,環比上漲0.61點;開放式預期收益型產品價格指數為105.93點,環比上行1.58點。兩類產品在12月均出現了較為明顯的上漲走勢。

  川渝地區影響力重新回升。1月,西南地區各省理財產品對價格指數的影響力(貢獻程度)分布維持平穩表現。四川省仍是唯一貢獻程度超過30%的省份,在經歷了年末價格大戰後,貢獻度小幅回升至31.61%;重慶地區貢獻程度展現了相同走勢,環比上漲0.27%;雲南及貴州地區的貢獻程度保持在第三、四位,且均呈現微幅減弱的表現,凸顯這兩個地區在12月受資金面趨緊的影響更大。

  西南地區銀行理財風險指數走勢平穩。從風險指數看,1月西南地區銀行理財市場風險指數微幅上漲,環比上漲0.70點,各類風險的劇烈波動促使整體風險並未扭轉向下。從各類風險表現來看,銀行承擔的隱性風險延續了平穩走勢,凸顯銀行自身經營的穩定性;而基礎資產傳導風險在12月末大幅上行,於本月表現出明顯的回落趨勢,凸顯各類基礎風險在年末過後風險有所回落;本月銀行理財收益先降後升,整體收益仍然維持在高位,價格波動風險隨即上漲。

  從財富指數來看,西南地區銀行理財市場財富指數持續上行,12月環比上漲0.43點至108.97點,凸顯出銀行理財產品的增值、保值優勢。

  3. 銀行理財價格指數

  銀行理財產品的價格指數反映了產品收益率的漲跌情況,我們可從整體表現及分類指數來對西南地區銀行理財產品收益變化進行分析。

  銀行理財價格指數走勢

  圖2:西南地區和全國銀行理財價格指數走勢
  圖2:西南地區和全國銀行理財價格指數走勢

  資料來源:普益標準

  西南地區價格指數優勢進一步放大。1月,西南地區銀行理財市場價格指數相比上月環比上漲1.00點至113.75點,較12月漲幅大幅收縮。從1月收益變化來看,1月上旬隨著年末時點的結束,銀行理財收益有明顯下行趨勢。但隨著繳稅、繳準等多方面短期因素的影響,銀行理財價格指數重新表現出上行趨勢,預計春節前該指數較難出現明顯回落表現。

  對比西南地區和全國銀行理財價格指數可以發現,進入新年後,西南地區價格指數的領先優勢有擴大趨勢,預計2月兩者差異將進一步拉大。

  各類型價格指數走勢

  除整體價格指數外,還可以根據存續期內是否開放以及收益表現方式不同來觀察西南地區封閉式和開放式預期收益型產品價格指數的走勢,有利於投資者根據自身實際情況選擇合適的銀行理財產品。

  圖3:西南地區封閉式和開放式預期收益型產品價格指數走勢
  圖3:西南地區封閉式和開放式預期收益型產品價格指數走勢

  數據來源:普益標準

  兩類理財產品價格指數走勢現分化。1月,西南地區封閉式和開放式預期收益型產品價格指數走勢在1月有明顯的差異。其中,封閉式產品價格指數環比上漲0.61點至118.97點,漲幅幅為0.52%;開放式產品價格指數環比上漲1.58點至105.93點,上漲幅度為1.52%。從兩類產品價格指數的變化可以看出年末效應對於不同類型理財產品的影響程度的差異,可以明顯看到封閉式理財產品在年末過後收益上行動力大幅下滑;而開放式預期收益型產品價格指數則穩步上漲。對於投資者而言,可以考慮在季末、年末等時點選購封閉式理財產品,而在時點過後選擇收益較高的開放式理財產品。

  6個月以上封閉式預期收益型產品價格指數走勢

  圖4:西南地區6個月以上封閉式預期收益型產品價格指數
  圖4:西南地區6個月以上封閉式預期收益型產品價格指數

  數據來源:普益標準

  長期限產品價格指數受短期因素影響更小。從西南地區價格指數走勢來看,2018年1月西南地區6個月以上封閉式預期收益型產品價格指數繼續保持了較為明顯的上漲走勢,環比上漲1.26點點至121.42點,漲幅為1.05%。從1月的變化趨勢來看,長期限封閉式預期收益型產品定價受時點因素的影響明顯更小,在短期產品價格指數漲幅明顯收窄時,長期限產品價格指數仍然能保證相對穩定的上行趨勢,這也符合監管的預期。未來隨著監管對於資金池模式的打擊,長期限產品或將增多,產品的流動性差異將愈加明顯。

  4. 銀行理財產品收益率

  各省銀行理財產品收益率走勢

  圖5:西南地區各省銀行理財產品收益率走勢
  圖5:西南地區各省銀行理財產品收益率走勢

  數據來源:普益標準

  川渝黔三省收益表現接近,雲南省理財產品收益偏低。1月西南地區各省銀行理財產品收益漲幅會有較為明顯的收窄,其中,川渝黔三省產品收益表現依然較為接近,但本月漲幅仍有一定的差異。雲南省收益在上月強勢衝高後有明顯收斂,與其它三省仍有較大差距。從具體收益表現來看,貴州地區在1月的漲幅最強,環比上漲6BP,至4.73%;四川及重慶兩省緊隨其後分別上漲至4.73%和4.74%;相比而言雲南省收益仍然明顯低於其它三省水平,僅為4.48%。總體來看,西南地區各省收益率漲幅處於2至6個BP之間,表明各省受年末因素影響的程度較為接近。

  銀行理財產品收益率對比

  圖6:天府銀行和四川地區銀行理財產品收益率走勢
  圖6:天府銀行和四川地區銀行理財產品收益率走勢

  數據來源:普益標準

  天府銀行明顯領先西南地區平均收益。進入2018年1月後,四川天府銀行理財產品收益繼續保持了明顯領先幅度,整體收益增幅呈現逐步趨緩的變化。從具體表現來看,四川天府銀行理財產品平均收益為5.12%,而西南地區平均收益僅為4.75%。除預期收益型產品定價優勢外,四川天府銀行提前布局凈值型產品市場符合監管導向,有利於該行提前搶占西南市場。

  5. 銀行理財風險指數

  銀行理財風險指數走勢

  西南地區銀行理財風險指數是由目標銀行承擔的隱形風險、產品的價格波動風險以及投資於基礎資產傳遞的風險三類風險加權所得,主要反映了銀行理財市場的整體風險狀況。該指數越大說明對應市場的風險也越高,反之則風險越低。

  圖7:西南地區和全國銀行理財市場風險指數走勢
  圖7:西南地區和全國銀行理財市場風險指數走勢

  數據來源:普益標準

  西南地區銀行理財風險超過全國平均水平。2018年1月,西南地區銀行理財風險指數較12月有微幅上漲,環比上漲0.7個百分點至104.85點。雖然當月風險指數環比上漲幅度不大,但考慮到12月風險指數受短期因素影響的衝高表現,1月風險指數並未回落,也喻示著該地區風險指數維持在高位。也是由於西南地區銀行理財風險指數的高企表現,西南地區銀行理財風險指數已高於全國平均水平。。

  銀行理財各類風險指數走勢

  一般而言,銀行承擔的隱性風險主要是指剛性兌付前提下銀行為理財產品預期收益率提供的隱性背書所帶來的風險;產品價格波動風險指的是銀行理財產品到期後無法按照預期收益率兌付的風險;而基礎資產傳導風險即為由投資的基礎資產傳遞而來的風險。

  圖8:西南地區銀行理財市場各類風險指數走勢
  圖8:西南地區銀行理財市場各類風險指數走勢

  數據來源:普益標準

  價格波動風險大幅上漲。1月,西南地區銀行承擔的隱性風險環比上漲1.47點至104.34點;價格波動風險環比上漲7.07點至123.61點;基礎資產傳導的風險指數環比下滑4.96點至94.83點。從近期三類風險的表現來看,銀行承擔的隱性風險維持穩定走勢,在近期保持緩步上行走勢。而基礎資產傳導風險在時點過後明顯下行,但價格波動風險的上漲帶動了整體風險指數的上漲。考慮到2月節假日效應,整體風險仍難出現明顯回落走勢。

  6. 銀行理財財富指數

  投資銀行理財產品的財富指數反映的是投資者在一段時間內的累計收益。

  圖9:西南地區銀行理財市場財富指數走勢
  圖9:西南地區銀行理財市場財富指數走勢

  資料來源:普益標準

  西南地區銀行理財產品財富增值效應顯著。由於銀行理財通常以預期收益型的形式發行,因此收益與時間呈現正相關關系。由圖9可見,西南地區銀行理財市場財富指數隨時間推移持續上行,僅有單月增幅差異的變化。1月,西南地區財富指數達108.97點,較12月增長0.43點,環比上漲幅度為0.40%,與上月相比增速相當。大多數投資者均對固定收益型產品有一定的需求,而西南地區銀行理財財富指數穩定的增長曲線有利於投資者對自身資產進行保值及增值,符合投資者的利益需求。

  發布機構:四川天府銀行 研究支持:普益標準

(責任編輯:王剛 HF004)
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