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MLF疊加PSL 央行意在優化流動性結構

2018-05-15 05:54:43 證券日報 

  專家預計,年內有1個百分點左右的降準空間

  本報記者 傅蘇穎

  央行5月14日發布公告稱,在發放抵押補充貸款(PSL)801億元的基礎上,開展中期借貸便利(MLF)操作1560億元,中標利率3.3%,與此前持平,無逆回購操作。當日無逆回購到期,有1560億元MLF到期。

  對此,中國銀行國際金融研究所外匯研究員王有鑫昨日對《證券日報》記者表示,昨日央行MLF投放量低於之前月份,主要是由於4月底央行定向降準後已對衝了9000億元MLF,5月份剩余的MLF到期量為1560億元。因此,整體看當前流動性總量將保持穩定,利率水平也不會出現較大波動。不過考慮到經過定向降準對衝後,MLF余額已由3月份的4.9萬億元降至4萬億元,作為流動性補充工具作用有所減弱。因此,本次央行同時發放了801億元PSL,一方面是為了補充和中和MLF余額減少對流動性的影響,另一方面也體現了央行“鎖短放長”、降低中長期利率水平的目的。

  東方金誠研究發展部副總經理王青昨日對《證券日報》記者表示,首先,昨日有1560億元MLF到期。這是4月份定向降準置換MLF後首筆到期MLF,央行如何操作對市場預期形成具有一定影響。從結果來看,央行進行全額對衝操作,背後是5月份以來市場流動性壓力得到緩解,央行意在維持當前資金面水平,向市場釋放繼續保持穩健中性貨幣政策的信號。

  其次,王青表示,央行發放PSL屬於擴大基礎貨幣投放,有利於改善長端流動性;另外,PSL利率為2.75%,顯著低於當前市場利率,有助於控制市場融資成本。需要指出的是,今年以來央行PSL發放力度加大,PSL余額保持33%左右的高增長水平,增速較上年年末有所回升。2018年財政赤字率下調,近期PPP整頓力度較大,一定規模的PSL能夠起到穩定房地產投資,對衝基建增速下行的作用。

  “PSL貸款期限以中長期為主,通過減少短期資金,提供中長期資金,利率曲線將更加平坦化,有利於降低實體經濟融資成本。”王有鑫表示。

  值得一提的是,日前央行發布的《2018年第一季度央行貨幣政策執行報告》,在表述上對下一階段貨幣政策思路略有調整,由之前的“把握好穩增長、去杠桿、防風險之間的平衡”轉變為“把握好穩增長、調結構、防風險之間的平衡”。

  對此,王有鑫認為,貨幣政策制定將更加重視結構問題,引導資金流入實體經濟、高端制造業和先進服務業。央行將靈活運用價格和數量等貨幣政策工具組合,政策制定將更加講究平衡和適度,央行可考慮進一步利用降準置換MLF,降低銀行資金成本,同時結合PSL、逆回購、臨時準備金動用安排等創新貨幣政策工具,提高流動性調控的穩定性和靈活性。

  王青表示,當前中美貿易摩擦仍屬談判階段,各類宏觀數據顯示,經濟基本面尚未發生明顯波動。因此預計未來一段時期,央行仍將繼續保持貨幣政策的穩健中性,管住貨幣供給總閘門,掌控好流動性尺度。資管新規如期落地表明,化解影子銀行風險,整頓金融秩序仍是當前央行的工作重心之一。為了有序推動表外融資回表,壓縮非標存量規模,預計年內有1個百分點左右的降準空間。

(責任編輯:張洋 HN080)
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